Блог

Jan 13, 2024

Задолженность по кредитным картам в 1 триллион долларов является признаком силы потребителей

Финансы домохозяйств в США достигли важной вехи, накопив задолженность по кредитным картам в размере 1 триллиона долларов, средняя процентная ставка по которым составляет 20,6%. В сочетании с сокращением личных сбережений и

Финансы домохозяйств в США достигли важной вехи, накопив задолженность по кредитным картам в размере 1 триллиона долларов, средняя процентная ставка по которым составляет 20,6%. В сочетании с сокращением личных сбережений и повышением потребительских цен многие экономисты обеспокоены тем, что обремененные долгами потребители не будут иметь покупательной способности, чтобы продолжать поддерживать экономику в силе до конца года. Я считаю эти выводы слишком пессимистичными.

Рост задолженности по кредитным картам, как правило, не является ни плохим явлением для экономики, ни признаком проблем среди потребителей. Похоже, что рефлекторной реакцией на последние данные было предположение, что домохозяйства находятся в состоянии стресса и обращаются к своим кредитным картам за средствами, потому что им не хватает наличных денег или они иным образом страдают от тяжести инфляции. Реальность, однако, такова, что задолженность по кредитным картам отслеживает деловой цикл, увеличиваясь по мере роста экономики и сокращаясь по мере ее сокращения — точно так же, как и инвестиции в бизнес.

Альтернативная точка зрения заключается в том, что домохозяйства используют кредитные карты в первую очередь для финансирования крупных покупок билетов на товары и услуги длительного пользования. С этой точки зрения покупки по кредитным картам являются почти формой инвестиций, и потребители обычно совершают такие покупки только тогда, когда они уверены в своем личном финансовом положении. И давайте не будем забывать, что уровень безработицы с начала 2022 года находится на уровне 4% или ниже, а заработная плата растет быстрее, чем до пандемии.

Действительно, именно это мы видим в данных. Годовой рост общего объема остатков на кредитных картах достиг своего пика в первом квартале 2008 года, как раз в тот момент, когда экономика вступала в рецессию, и стал отрицательным в 2009 году, не становясь снова положительным до тех пор, пока восстановление не началось в 2014 году. В кварталах накопление задолженности по кредитным картам выросло, что соответствует экономике, которая, похоже, набирает обороты. Экономисты неуклонно повышают свои прогнозы роста валового внутреннего продукта в 2023 году, увеличив их с медианного значения в 0,3% в начале года до 2% в настоящее время, согласно данным, собранным Bloomberg.

На самом деле вопрос заключается в том, близки ли потребители, учитывая недавний рост долга и связанные с этим высокие процентные ставки, к тому, чтобы почувствовать себя обделенными. Ответ в том, что они, вероятно, далеки от этой точки. По данным Федеральной резервной системы, во многом благодаря росту заработной платы, американские домохозяйства потратили всего 9,6% своего располагаемого дохода на выплаты по долгам, что значительно ниже пика в 13,2% в 2007 году, по данным Федеральной резервной системы. Что касается экономии, то здесь картина более нюансированная. Уровень личных сбережений, составляющий 4,6%, является низким по историческим меркам, но это во многом является реакцией на беспрецедентный денежный буфер, созданный американскими домохозяйствами во время Covid-19.

Были опубликованы многочисленные исследования, в которых предпринимались попытки количественно оценить, какая часть из триллиона долларов бюджетного стимулирования во время пандемии все еще находится в карманах потребителей. Большинство этих усилий начинаются со старых предположений о том, какой уровень сбережений должны иметь домохозяйства. Основная проблема с такой отправной точкой заключается в том, что долгосрочная тенденция сбережений неуклонно падала с 2009 по 2019 год, а затем взлетела до рекордных 14,7% в 2020 году, поскольку экономика была заблокирована, а у потребителей было мало способов потратить свои деньги. Все это затрудняет оценку основной тенденции. Даже в документе МВФ говорится, что все сдвиги иллюзорны и что норма сбережений все еще имеет тенденцию к снижению.

Возможно, более конкретной мерой является рассмотрение текущих счетов. До пандемии деньги на текущих счетах домохозяйств и некоммерческих организаций составляли чуть менее 1 триллиона долларов. По данным ФРС, эта цифра выросла до рекордных $4,77 трлн в третьем квартале 2022 года, а затем немного снизилась до $4,51 трлн в конце марта.

Так почему же большинство исследований на эту тему предупреждают, что избыточные сбережения, накопленные во время пандемии, почти полностью исчезли? Это потому, что исследование в основном основано на предположении, что домохозяйства должны были накопить гораздо больше неликвидных инвестиций за последние три года, чем на самом деле. Итак, поскольку они этого не сделали, исследование приходит к выводу, что все избыточные сбережения в основном были потрачены. Это может быть правдой, но отсутствие накопления активов не сдерживает потребителей даже близко к нехватке наличных денег, которых у них по-прежнему в избытке.